Carta mensal - Setembro de 2023

Resumo da carta

  • Brasil: incerteza fiscal no radar: Copom reduziu a taxa Selic, mas ata mostrou cautela devido às incertezas econômicas globais e fiscais. Incerteza sobre a implementação de medidas fiscais afeta a confiança do mercado. Com isso, aumentaram taxas de juros futuros, prejudicando ativos de Renda Fixa de longo prazo.
  • EUA: juro alto por mais tempo: as declarações do presidente do Banco Central Americano enfatizando uma política de juros contracionista a longo prazo e sinalizando possíveis aumentos adicionais, impactaram negativamente as bolsas mundiais e levaram as taxas dos títulos do tesouro dos EUA de 10 anos a atingirem o seu pico em 15 anos, chegando a cerca de 4,6% ao ano. Além disso, os investidores estão monitorando atentamente as discussões em torno do risco de paralisação do governo dos EUA;
  • Oportunidade renda fixa: bom momento para aproveitar taxas pré-fixadas ou atreladas ao IPCA acima da média histórica, antes das quedas acentuadas na taxa de juros.

Brasil: incerteza fiscal ganha força

No cenário doméstico, o Comitê de Política Monetária (Copom) reduziu a taxa Selic em 0,50%, levando-a a 12,75%. No entanto, a ata da reunião adotou um tom um pouco mais cauteloso, destacando temas que o Banco Central está observando de perto, como as condições econômicas globais e o compromisso com as metas fiscais nacionais.

Em relação às próximas reuniões, o Copom manteve a perspectiva de cortes na mesma magnitude, dissipando as expectativas do mercado de um corte mais acentuado de 0,75% em dezembro. Isso, combinado com a incerteza internacional, levou ao aumento das taxas de juros futuros, especialmente nos prazos longos.

O Projeto de Lei Orçamentária Anual de 2024 foi assunto de discussão ao longo de setembro. A meta de atingir um superávit primário no próximo ano permanece, e para alcançá-la, o governo precisa aprovar no congresso uma série de medidas no valor de R$ 168 bilhões. Enquanto anteriormente as principais incertezas estavam relacionadas ao formato final do plano fiscal, agora a crescente desconfiança do mercado se deve à incerteza sobre a implementação efetiva dessas medidas de receita para cumprir as metas fiscais.

Essas incertezas fizeram com que as taxas de juros de longo prazo subissem, o que prejudicou os ativos de renda fixa com prazos mais longos devido à marcação a mercado. Apesar disso, o ibovespa registrou um aumento de 0,71% no mês, impulsionado pela valorização da Petrobras (+8,44%), que foi influenciada pelo aumento expressivo nos preços do petróleo.

EUA – Juro alto por mais tempo

Na esfera internacional, observamos um cenário menos favorável devido às declarações firmes do presidente do Banco Central americano, Jerome Powell, juntamente com o relatório de projeções divulgado pelo Comitê.

Embora a taxa de juros americanas tenha sido mantida, Powell enfatizou a abordagem de uma política monetária contracionista por mais tempo. Além disso, o relatório indicou a possibilidade de um aumento adicional das taxas ainda este ano, levando os investidores a ajustarem suas expectativas em relação às taxas de juros futuras, especialmente reduzindo as previsões de quedas para 2024.

Com isso, a taxa de dos papéis do tesouro Americano de 10 anos atingiram a máxima dos últimos 15 anos, a aprox. 4,6% a. a. As taxas de juros de 10 e 30 anos do tesouro americano impactam significativamente o valuation das empresas, e portanto a cotação em bolsa.

Além desses fatores, os investidores também estão monitorando atentamente as discussões em torno do risco de “shutdown” (paralisação) dos serviços públicos prestados pelo governo dos Estados Unidos, uma vez que o prazo para a aprovação da resolução orçamentária (01/10) se aproxima e os legisladores indicaram que as negociações estão longe de serem concluídas. A agência de classificação de risco Moody’s, a única que ainda mantém a classificação de “bom pagador” para a economia dos EUA, emitiu um alerta sobre esse assunto, destacando que uma paralisação prolongada teria um impacto negativo no rating soberano dos Estados Unidos.

Com a perspectiva de taxas de juros elevadas por um período prolongado, os mercados de ações globais sofreram um impacto negativo significativo, com as bolsas americanas registrando uma queda de 4,87% no mês. Além disso, esse movimento de aversão ao risco impulsionou o dólar em relação a outras moedas, incluindo o Real que voltou a ser cotado acima de R$5,00.

Oportunidade Renda Fixa

Estamos identificando uma oportunidade bastante favorável na renda fixa para travar taxas pré-fixadas ou atreladas ao IPCA acima da média histórica, antes de uma queda mais acentuada na taxa básica de juros.

A título de exemplo, suponhamos uma alocação em um título pré-fixado com uma taxa de 12,8% ao ano. A curto prazo, pode parecer apenas 101% do CDI de hoje, mas com as taxas projetadas do CDI para próximos anos em 9% a 10%, espera-se um retorno de 125% a 145% do CDI.

Para os recursos destinados a um horizonte de resgate mais longo, pode ser sensato aproveitar esse momento. Isso deve ser feito em consulta com seu consultor de investimentos API CAPITAL, levando em consideração o seu perfil.

Isso significa planejar a carteira a longo prazo, com a compreensão de que, no curto prazo, o retorno pode ser afetado, mas visando colher bons frutos nos anos subsequentes.

Um ótimo outubro a todos!

Equipe API CAPITAL de asset allocation.
Consultoria de investimentos CVM 20.609.